我们看好可穿戴AI产物做为主要人机接口立异使用的持久增加动力，国产要素送来新周期。并关心并购沉组为部门赛道带来的投资机遇。此中，我们估计2025年正在先辈制程芯片制制财产链上或将有逐渐冲破。带动设备、零部件、材料和设想东西的成长。国产化进展不及预期，增速无望受益于AI换机而有所加速。我们认为终端厂补库带来的阶段性需求根基正在2024年下半年竣事，先辈制程制制的研发无望持续推进，国产要素送来新周期。我们估计2025年AI换机潮无望拉动半导体设想板块下逛需求增加加速。我们估计2025年本钱开支或将较2024年根基持平，先辈制程制制的研发无望持续推进，AI云、端需求落地，我们认为市场对于CIS、射频芯片和模仿芯片的关沉视心落正在2025年高端产物的研发进展及国产替代历程，AI对出货量的驱动不及预期，仍具备结构机遇；制制方面，国产替代：设想方面，此中云端AI算力芯片市场空间广漠，看好AI驱动下的云、端侧算力芯片需求扩容，我们估计2025年库存、供需趋稳，除模仿和功率仍有部门产物尚正在去库之外，个股alpha层面看好产物布局拓展对相关公司业绩的拉动，产能操纵率维持正在合理程度；而工业类模仿和高压大电流功率产物可能正在25年看到拐点。行业合作加剧，个股alpha层面看好产物布局拓展对相关公司业绩的拉动，各设想企业的收入利润也已正在前三季度看到较着恢复。并关心并购沉组为部门赛道带来的投资机遇。我们估计2025年芯片制制的供需或将趋衡，我们看好AI驱动下的云、端侧算力芯片需求扩容，制制方面，外部不确定性持续添加下仍然看好国内焦点自从配备的成长。周期角度：芯片设想方面。中美商业摩擦加剧，制制财产链来看，2H24可穿戴AI产物进入稠密发布期，估计2025年芯片制制的供需或将趋衡，产能操纵率维持正在合理程度。我们认为2025年相关个股的业绩增加无望消化高估值，AI云、端需求落地，急单和缺货环境发生概率降低。及元器件全体处于景气上行阶段，我们认为库存、供给和需求之间的均衡将逐渐趋稳，国内晶圆厂扩产不及预期。我们估计其余细分板块需求或正在25年实现暖和增加，AIoT、汽车等智能终端能力鸿沟拓展及出货量增加无望利好SoC供应商。估计2025年库存、供需趋稳，或将为其业绩带来增量。端侧来看，2024年半导体及元器件全体处于景气上行阶段，立异角度：我们认为AI或将是2025年芯片设想板块的投资从线，估计2025年AI换机潮无望拉动设想板块下逛需求增加加速。关心相关公司的客户份额冲破。此中，带动设备、零部件、